Eika Alpha

Eika Alpha hadde i februar en avkastning på -4,56 %. Resultatet er 2,86 % svakere enn referanseindeksen – OSEBX – som på sin side endte ned 1,70 %. Eika Alpha er med det opp 0,98 % hittil i år.

Makro

Februar har vært sterkt preget av usikkerhet rundt amerikansk politikk fremover. Både økonomisk og geopolitisk har utspillene vært mange og potensielle konsekvenser uoversiktlige. Det er ennå svært vanskelig å si med sikkerhet hvor dette vil lande, men aksjemarkedet har i større grad priset inn at Trump er villig til å bruke tariffer til mere enn å forhandle. Europeiske børser har gjort det langt bedre enn amerikanske så langt i år etter lang tid med motsatt utvikling. Aksjemarkedene håper at en mer offensiv europeisk finanspolitikk med fokus på investeringer og opprustning vil øke veksten samt at en mulig fredsavtale i Ukraina kan senke energiprisene for Europa fremover.

Oljeprisen falt tilbake med om lag 4 USD per fat i løpet av februar drevet av frykt for avmatting av etterspørselen samt at alle sanksjonene som kom i januar ikke vil ha noe særlig effekt på tilbudet. Råvaremarkedene generelt har også vært preget av alle spekulasjoner om mulige tariffer og påvirkningen på veksten globalt.

Lange renter i USA falt markant i løpet av februar drevet av svakere makrotall. All usikkerhet rundt global handel og tegn til at amerikansk konsum avtar har styrket håpet om ytterligere rentekutt fra FED. Problemet er at inflasjonen holder seg fremdeles godt over målet på 2 % så dette blir en vanskelig balansegang.

Aksjeporteføljen

I tillegg til usikkerhet rundt amerikansk politikk var februar sterk preget av selskapenes kvartalspresentasjoner for fjerde kvartal 2024. Et av de første selskapene ut var halvleder-selskapet Nordic Semiconductor som leverte bedre resultater for fjerde kvartal enn markedet hadde forventet seg. I tillegg viste de til bedre fremtidsutsikter enn konsensus lå inne med. Resultatene bærer preg av at varelagerkorreksjonen i markedet begynner å normaliseres, i tillegg til at konsumentene begynner å bytte ut de gamle produktene sine igjen. Aksjen endte opp over 20 % i februar.

De nordiske bankene fremstår som velkapitaliserte og vil gjennom våren betale betydelige utbytter til aksjonærene. Sveriges sentralbank har allerede kuttet renten 7 ganger fra toppen, mens vi fortsatt venter på første kutt fra den norske sentralbanken. En naturlig konsekvens av rentekutt er økt utlånsvekst til blant annet private boliglån. Nordea og DnB endte henholdsvis opp 10,1 % og 7,5 % i februar.

De norske lakseaksjene har vært under press etter trusler fra Trump om toll på den norske sjømatsektoren. I tillegg har biologien i sjøen gitt så god tilvekst gjennom vinteren at markedet fikk overskudd av fisk inn i februar måned. Til tross for gode rapporterte tall og sterk kursutvikling i januar, endte Mowi ned 7,1 % i februar.

Schibsted er midt i en restrukturering av hele virksomheten sin der de skal rendyrke Finn.no-plattformen og selge ut de eiendelene som ikke komplimenterer denne. Her fikk vi en løypemelding 7. februar da selskapet rapporterte tall for fjerde kvartal 2024. Ettersom at de solgte ut News Media delen sin til Blomenholm mistet de topplinjen i dette segmentet, mens det fortsatt henger litt overordnede kostnader igjen knyttet til hovedkontorer osv. Denne effekten ble noe større enn markedet hadde sett for seg. I tillegg har de økte kostnader knyttet til IT og Software da de skal samkjøre alle geografiene (Norge, Sverige, Finland og Danmark) på samme plattform. Til slutt rapporterte de om en noe svakere utvikling i bilsalget enn det markedet hadde forventet seg. På den andre siden kunne de meddele at de har nye prismodeller både i bil- og eiendomsvertikalen som skal bidra til økt topplinjevekst gjennom året. Markedet ble mer skuffet over økt kost enn de ble positivt overasket over de nye prismodellene og aksjen endte ned 7,08 % i februar.

Hexagon Composites falt 33 % i februar etter at den største aksjonæren (Mitsui) valgte å selge noen av aksjene sine i selskapet. Vi tror dette er for å frigjøre likviditet og ikke fordi de ikke tror på selskapets modell. Aksjen er nå tilbake på det nivået den var for et år siden, men denne gangen med mange spennende triggere i vente. Blant annet venter vi at det kommer ordre på den nye 15-liters motoren fra Cummins allerede i andre kvartal, som skal settes i produksjon i tredje kvartal.

Kongsberg Gruppen var et annet selskap som fikk det tungt på Oslo Børs i februar måned etter rykter om fredsforhandlinger mellom Russland og Ukraina. Aksjen endte ned 13,7 % i februar.

Vinnere

• Nordic Semiconductor                       +20,57 %

• Novo Nordisk A/S                              + 4,63 %

• DnB ASA                                           + 3,82 %

Tapere

• Hexagon Composites                            - 33,54 %

• Alphabet Inc.                                        - 15,77 %

• Kongsberg Gruppen ASA                    -  13,72 %

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}